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陕西地产仍具潜力巨大基建工程能否为明确低估的西部水泥(02233)
发布机构:本站原创    浏览次数:次 发布时间:2020-01-12

  公司 陕西地产仍具潜力,重大基修工程能否为明确低估的西部水泥(02233)打开空间? 2020年1月8日 14:55:44 智通财经网

  智通财经APP获悉,中信证券颁发研报指出,供给系统出色下,地产韧性赓续、宏大基筑工程接续开工将支撑陕西水泥必要,2020年量价齐升有望连续。感应西部水泥(02233)股价被大白低估,对应股休率7.1%,具有杰出投资价格。上调其偏向价至2.2港元,回护“买入”评级。

  西部水泥于2003年起供应体系优异下,地产韧性连接、强大基修工程连绵开工将支撑陕西水泥须要,2020年量价齐升有望延续2920万吨(陕西/新疆/贵州为2330/410/180万吨)。公司在陕南的优势非常(产能占比75%),在合中产能位居第三(产能占比22%)。别的,海螺水泥(00914)为公司第二大股东,二者在关中产能占比达44%。公司在陕西具有主导身分,而在新疆、贵州则以跟班市集的计谋为主。

  中信证券指出,陕西地产仍具潜力,宏大基修工程供应有力支撑。起初,生齿相联流入协理陕西城镇化鼓吹,聚合新开工较快增长(1-11月同比+20.3%)、库存低位(待售/销售仅为1.8月)、房价坚挺以及二手房成交活泼。其它,展望2020年,基修为稳增加重要抓手,逆周期疗养力度加大料将赞助基修团体温存惊醒;在此配景下,陕西一批庞大基修工程将在2020年开工,有力支持明天需要。

  考虑到地产韧性连续及基筑稳步回暖,该行感应2-3年内陕西水泥必要将稳增,集会其对新疆、贵州较为注重的判断,预计2019-21年西部水泥销量同比+5.0%/2.2%/1.0%。

  其余,中信证券感触,陕西比赛式样优越,海螺参股优化合伙;蚁关陕西必要全体稳增,西部水泥的售价预计将稳步推涨。

  该行表现称,山脉分开使得外部水泥难以投入陕西墟市,且产能集会(CR3为68%)、省内企业数量少,易完成提供体制的均衡;其它陕西两年内无新增产能策动。公司在陕南有坚毅话语权,在关中受益错峰临盆连续奉行;叠加海螺水泥持有公司21%股权(第二大股东),公司与海螺已形成较好关伙(二者占陕西产能47%)。陕西水泥价格在Q4已准期推涨;思量重大工程维持需要稳增、优良方式及错峰坐褥规律。中信感到陕西代价2020/21年将稳步上涨,估计2019-21年吨价钱同比+16/+7/+5元至330/337/342元。

  其它,西部水泥依靠自有矿山拓展骨料来往,2018年投产4条总产能达700万吨的骨料坐褥线年内公司骨估计产能仍有较大促进空间,增厚公司业绩。中信证券估计其2019-21年骨料销量为200/400/700万吨,贡献收入1.0/2.0/3.5亿元。公司资本管控良好,在环保趋严、原材代价较快飞腾情况下,公司石灰石成本不升反降;2019年下半年陕西煤价慢慢下行,揣度整年煤炭资本或有回落;中永恒看,河南豫剧全场戏【多子多福娘吃苦】★_标一,铜川万吨线筑成后人工、能耗等仍可压减,估量2019-21年吨本钱同比+3%/+2%/+1%至210/214/216元。

  中信证券指出,生计的告急因素搜集:陕西强大项目推动、骨料交往拓展不及预期、雨水天色超预期扰动。该行适合治疗2019-2021年EPS预计至0.34/0.39/0.42元(原预测0.36/0.42/0.44元),对应PE为3.6x/3.1x/2.9x,参考可比公司估值水平赐与公司2020年1.0倍PB。


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